金融安全领航者，数字货币和产业新创的重要受益者——天风证券

公司报告 |首篇报道 信安世纪（688201） 金融安全领先，数字货币和行业的重要受益者 新创 收入稳健增长，产品化程度高 公司成立于2001年，主要面向金融、政府和大中大企业提供基于密码技术的信息安全产品和解决方案数字货币的受益者，致力于解决网络环境下的身份安全、通信安全、数据安全等信息安全问题。从财务数据角度，公司2017-2020年，公司收入和净利润将保持较快增长，近三年复合增长率超过20%，20年综合毛利率超过70%，产品化程度高。本期费用率上升主要体现在扩大销售，加大研发投入。为提高核心竞争力和公司长远发展奠定基础。国家机密的正式实施促进了行业的发展，公司在加密领域具有核心竞争力。保护2.0的发布和《密码法》的实施，将极大地促进我国信息安全产业的快速发展。公司主导或参与了8项国家或行业标准的制定，在加密领域具有核心作用。竞争力。同时，随着移动互联网和5G技术带来的云、物理工程等新应用场景的落地，也引发了新的信息安全挑战，从而不断产生新的信息安全需求。公司持续推出云安全、移动安全等产品应用，并积极布局新兴市场。

数字货币和金融创新加速，作为加密领军者，有望在金融信息安全领域充分受益。公司凭借技术优势，积累了大量优质、广泛的高端客户资源，包括中国人民银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、浦发银行、平安银行、兴业银行、北京银行等200多家城乡商业银行和30多家外资和中资台资银行，金融客户收入占收入的60%以上。随着“数字货币”在上海、广东、江苏、北京等地试点应用的推进，进一步释放出国家正在积极推动数字货币落地的信号。 21年1月19日已有成熟产品中标数字货币安全相关项目投资建议：信安世纪作为国内领先的金融加密产品及解决方案提供商，受益于整体信息安全规模不断扩大中期内受益于移动安全、云安全、物联网、工业互联网等新兴安全需求的增加。短期内，有望深度受益于金融创新和数字人民币的加速推进，整体业务有望保持较快增长。我们预计公司2021-2023年营收5.62/7.73/10.75，归属于母公司净利润1.52 /2.12/ 2.99 亿。国内上市公司选择恒生电子、格尔软件、威士通等金融IT和数字加密领域的公司作为可比公司。根据Wind一致预期，可比公司21年平均PE为52.06倍数字货币的受益者，给公司21年PE倍数为52.06倍，对应市值为7 9.13亿元，对应股价为85.38元。

最初的报道是“买入”评级。风险提示：技术研发进展缓慢风险、产品线不能适应市场发展需求风险、市场竞争恶化风险、国内替代品不及预期风险、财务数据及预计营业收入（万元）增长率（%） EBITDA（百万元） 净利润（百万元） 增长率（%） EPS（元/股） 市盈率（P/E） 市账率（P/B） 价格-市销率(P/S) EV/EBITDA 来源：wind，天风证券研究所，请务必阅读文后信息披露及免责声明