比特币能成为全球储备货币吗？它正在发挥作用

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庆祝布雷顿森林会议 75 周年是近期价格波动的一个可以理解的原因，孙宇晨令人费解的产品发布和他跌下神坛的消息可能更耐人寻味。 但国际经济合作和互操作性的诞生应被视为经济重建进程的开始，而经济重建进程将造成令当今市场担忧的全球失衡。 它还可以为解决方案设置场景。

许多美国股市可能被高估了，但目前大多数股票都潜伏在货币市场的表面之下，收益率看起来可能更低。 货币宽松、贸易紧张局势和中东军事行动威胁的结合对货币持有者和对冲者来说都是不利的，因为国际转型充满风险且代价高昂。

或许正因为如此，以及美国政府对金融机构挥之不去的控制，美元作为全球储备货币的作用的问题变得更加响亮。

更重要的是，它提供了将近100年的领导地位； 过去五个世纪全球储备货币的平均寿命为 95 年。 向平衡的转变表明，美元的主导地位可能很快会上升：其在外汇储备中的份额超过 60%，而美国经济在全球产出中的份额已降至不足 25%，并可能继续下降。

随着政治开始胜过经济，蚕食货币的竞赛可能会愈演愈烈。

一些人认为，比特币成为良好储备货币的“可能性非零”。 全球储备体系将在未来几十年发生根本性变化，比特币可能是其中的一部分。

是什么让比特币成为可能？

首先，可以从布雷顿森林体系的重要性及其背景方面找到一些原因。

1944年，44个国家的代表达成协议，将美元确立为世界储备货币，并与黄金挂钩。 其他成员国将其货币与美元挂钩，由此产生的相对稳定将使世界贸易顺畅并推动战后复苏。

该协议还设立了国际货币基金组织 (IMF) 和世界银行机构，以协调全球货币流动并向发展中国家提供贷款。

当理查德尼克松总统于 1971 年取消该国的金本位制时，美元“正式”不再是全球储备货币。 然而，它仍然是事实上的全球储备货币，因为它是世界上最大的经济体和贸易国。 由于交易的便利性和相对稳定性，各国持有的美元储备往往超过所有其他外币的总和。

成为全球储备货币是喜忧参半。 虽然在国际市场上很容易借到钱，但它会影响国内经济。

如果外债持有人开始相信特朗普总统可能会鼓励美元贬值（正如他经常暗示的那样），他们就会开始抛售，因为货币贬值会使他们的债券价值下降。 由于外国持有的美国债务总额超过 6 万亿美元，几乎占未偿债务总额的 30%，即使是小规模的抛售也会对市场造成冲击，并会在未来一段时间内削弱美元的可信度。

除了不能在方便的时候贬值外，由于美元的储备货币地位，全球对美元的额外需求使美元相对于其他货币的价值保持在较高水平，助长了目前世界上最大的经常账户赤字。 而且，无论您对 MMT 有何看法（包括债务水平无关紧要），美国市场对外国投资策略的脆弱性可能令人担忧。 这在美国创造了多项“第一”。

新储备货币？

鉴于人们越来越怀疑基于法定货币的单一发行人全球储备货币的必要性和可行性，您可以理解为什么会出现比特币的说法。 基于算法的非主权替代方案肯定会更稳定和值得信赖吗？

也许吧，但不会是比特币*。

首先比特币可能成为世界货币吗，全球货币的供应需要灵活。 对黄金银行数量的限制可能是金本位制不起作用的主要原因之一，经济增长超过了黄金支持的货币供应，而不可避免地争先恐后地克服这一限制导致了不稳定。

其次，比特币不会成为交易合约的通用结算代币，它非常不稳定。 虽然这应该会随着流动性的增加而缓和，但公司和主权国家不太可能放弃他们对法定货币的偏好比特币可能成为世界货币吗，这是他们可以控制的。

那么，如果新的储备货币不是比特币，那它是什么？ 体现可信性和灵活性的国际交易货币会是什么样子？

一个这样的模型是 Facebook 的 Libra：一篮子货币和政府债务，定期重新平衡并用于与可用于结算的数字代币挂钩。

但围绕象征性目的和支持的旋风式辩论凸显出人们对全球雄心的企业动机的强烈不信任，而酝酿中的反垄断审查将使任何大型企业都难以制定通用解决方案。

另一种此类模型更有可能是修改后的特别提款权 (SDR)。 一篮子货币由国际货币基金组织于 1969 年创建，作为私人交易代币和成员的“价值储存”。 其价值与美元、日元、欧元、英镑和人民币等基础货币的价值一致。

一些经济学家提议扩大特别提款权的范围以用于国际贸易目的，将其定位为不依赖于任何一个发行人的全球储备货币，可以由一个中立的、以经济稳定为主要目标的超国家机构进行管理。

问题在于，即使是当前配置的流动性特别提款权也会受到国家优先事项和脆弱性的影响。 随着央行转向持有特别提款权作为储备，美元大幅贬值可能会破坏篮子的稳定。 欧元几乎与全球支付货币一样重要，但存在存在的风险，无论多么遥远。 由于人民币在很大程度上仍由政府控制，英镑的未来充满不确定性。

如果只有新的流动形式的特别提款权可以与完全不受政治操纵的非主权交易所代币挂钩就好了。 你知道钱会流向哪里吗？

其他货币也将成为篮子的一部分，以反映经济活动并允许供应的灵活性。 但一个强大的非政治支柱可以增加一层信任，这在日益激烈的贸易环境中很难实现。

是时候开始谈判了

我们不知道这种机制是如何运作的。 它很复杂，充满争议，任何研究货币的人都知道维持挂钩汇率的巨大复杂性。 但有一种观点认为，当前的系统存在缺陷，而且日益政治化的金钱最终将使对话从“难以尝试”转变为“让我们开始讨论这个”。

目前世界经济面临的最大风险不是贸易紧张局势、高估资产或负收益率。 认为现状会持续下去是自满。 深刻的变革总是需要大量的政治和经济资本，但无论如何它都会发生。

我们谁都不能确定金融发展的下一步会是什么样子，但我们很快就会发现，正如经济学家泰勒考恩在最近的一篇文章中所说：这一切都是不可想象的。”

不幸的是，即使让主要参与者参与讨论也是一项艰巨的任务。 布雷顿森林体系周年纪念日带来了对当前储备体系、国际货币基金组织的作用以及如何应对未来经济风暴的反思。 想法和讨论是一个开始。 但我们不应该忘记，在 1944 年，历史上最血腥的战争刚刚结束，是恐惧让参与者以合作的心态来到谈判桌前。

我们都热切希望大家不要再卷入其中。 这一次不同的是，改革的必要性变得非常明显。 讨论涉及更广泛的参与者。 比特币正在为一系列潜在解决方案添加新工具。

比特币本身无法解决最紧迫的问题。 但结合其他工具，并在外交、学术严谨和耐心的推动下，它很可能成为一种新型储备货币的组成部分，可以帮助平息甚至避免即将发生的冲击。